Visão Geral do Mercado

Sinal Anômalo

Esta semana, os mercados financeiros assistiram a um raro fenômeno de "queda simultânea de ações, obrigações e câmbio":

• A bolsa americana apresentou uma volatilidade acentuada, com o índice S&P 500 a registar uma valorização de 5% numa única semana.
• A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou para 4,47%.
• O índice do dólar caiu abaixo de 100

Entretanto, o desempenho dos ativos de refúgio apresentou uma dicotomia:

• O preço do ouro disparou, ultrapassando 3200 dólares/onz.
• Moedas tradicionais de refúgio, como o iene japonês e o franco suíço, estão a valorizar-se.
• A posição do dólar como ativo de refúgio está abalada

Dados econômicos contraditórios

Os dados econômicos mais recentes mostram sinais iniciais de estagflação:

• O CPI caiu no geral, beneficiando-se principalmente da queda dos preços da gasolina.
• A inflação core ( habitação + alimentos ) continua teimosa
• O PPI caiu 0,4% em relação ao mês anterior, refletindo a coexistência da contração da demanda e da rigidez dos custos.

É importante notar que os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, as expectativas pessimistas do mercado já reagiram antecipadamente.

Pressão de liquidez manifesta

O mercado de títulos do Tesouro dos EUA está enfrentando um espiral de vendas:

• A queda acentuada nos preços dos títulos de longo prazo levou à desvalorização dos colaterais.
• Os fundos de hedge foram forçados a vender, aumentando ainda mais os rendimentos.

Pressão crescente no mercado de recompra:

• A diferença entre BGCR e SOFR alargou-se
• Refletir o aumento repentino do custo de financiamento de garantias
• A intensificação da estratificação da liquidez

Políticas e Riscos Externos

Política comercial:

• As tarifas dos EUA sobre a China aumentaram para 145%
• As tarifas de retaliação da China aumentaram para 125%
• A guerra comercial está parcialmente amena, mas os riscos a longo prazo não desapareceram.

A refinanciamento da dívida pública dos EUA enfrenta pressão:

• Em 2025, quase 9 trilhões de dólares em dívida pública dos EUA vencem.
• A venda por parte de detentores estrangeiros irá intensificar a pressão sobre a liquidez

Perspectivas para a próxima semana

A lógica defensiva do mercado

• O capital está a mudar-se para ativos de refúgio não americanos ( ouro, yen, franco suíço )
• Os títulos do Tesouro americano de longo prazo e os ativos de ações de alta alavancagem enfrentam risco de venda.

Indicadores Chave de Monitorização

• Liquidez da dívida pública dos EUA ( a taxa de rendimento de 10 anos ultrapassará 5% )
• Situação da variação da dívida da China
• Direção da intervenção cambial do Banco do Japão
• Mudança na diferença de rendimento de títulos de alta rentabilidade