Живучі стейблкоїни: нова глава випуску шифрованих активів

стейблкоїн стає ринковою консенсусом. Від придбання Bridge компанією Stripe, до використання Huma стейблкоїнів замість банківських посередників, і далі до того, як певна торговельна платформа стала новим гравцем завдяки USDC, все це є наслідуванням USDT.

Ethena після виходу, MakerDAO змінила назву на Sky та перейшла до стейблкоїнів з прибутком, деякі DEX, деякі кредитні платформи тощо швидко переходять на USDC--PT/YT--USDe, це нещодавня історія про наявні стейблкоїни.

Наразі, монета стейблкоїн (YBS) все ще належить до концепції стейблкоїнів, і широкому загалу важко зрозуміти суттєву різницю між USDe та USDT. Проект YBS залучає користувачів через отримання доходу, розподіляючи частину прибутку активів серед користувачів, після завершення накопичення продовжує заробляти доходи від активів.

Випуск USDT створив новий актив, резерви якого відповідають регуляторам або проектним сторонам, і не пов'язані з користувачами. Користувачі можуть лише пасивно приймати USDT як представник 1 долара та сподіватися на визнання його вартості іншими.

YBS дотримується логіки залучення депозитів та кредитування в онлайнових банках, деструктуризуючи права на випуск активів. Для створення USDC потрібна співпраця між урядом та бізнесом і підтримка біржі, але YBS вже демонструє сплеск.

Історія криптоіндустрії - це історія інновацій у моделі випуску активів. Цього разу, під ім'ям стейблкоїн, вона є м'якшою, ніж PVP на ланцюгах ERC-20, NFT та Meme Coin.

Візьмемо, наприклад, протокол f(x), існує принаймні 5 видів стейблкоїнів, включаючи rUSD, fxUSD, $btcUSD, $cvxUSD, навіть fETH також вважається стейблкоїном, оскільки він захоплює частину волатильності ETH для підтримки цінового якоря.

Стабільність походить від волатильності, волатильність створює стейблкоїни.

З старого світу до нового континенту

Живі стейблкоїни та StableFi є новим способом вираження стейблкоїнів. Стейблкоїни походять з біткоїна як системи електронних платежів рівний-рівному. Але біткоїн нестабільний, оскільки він за своєю суттю є системою без якоря, а його справедлива ціна все ще коливається навколо вартості.

USDT вперше намагався розвиватися в екосистемі біткойна, а потім звернувся до сфери ціноутворення на біржах. Поєднання певної торгової платформи та Tether дозволило стейблкоїну знайти своє перше місце, подібно до сучасної певної торгової платформи та Circle.

Фіатний стейблкоїн народився звідси, механізм не є складним. Вам просто потрібно довіряти компанії Tether, і всі визнають стабільність ринкової торгівлі USDT. Перевага першого виходу дозволила Tether створити надзвичайно високі прибутки.

MakerDAO випуск DAI йде слідом, надмірна заставна механіка (CDP ) тривалий час була єдиним вибором для випуску стейблкоїнів на блокчейні. 1,5-кратна заставна вартість стримує капітальну ефективність, але надає ринковим суб'єктам вищу довіру.

Після цього історія криптовалют, з точки зору блокчейну, є історією про те, як знизити ставку застави. Фінансовий алхімія двосторонньо впливає, певна платформа може збільшити кредитне плече для торгівлі активами, але створення активів не має хорошого способу для підвищення левериджу.

Щодо створення активів, UST - це сумна глава, класичний алгоритмічний стейблкоїн з того часу зазнав поразки. Frax, в кращому випадку, можна вважати напівалгоритмічним, або ж більш доречною буде назва гібридний механізм, вже став USDC-одягом.

Механізм, що приносить прибуток, стейблкоїн потребує механізму отримання прибутку та механізму стейблкоїнів. Можна базуватися на інших трьох, механізм CDP певного DeFi гіганта також підходить, механізм Delta Ethena також можливий, головне, щоб була гарантія стабільності. Певний проєкт зобов'язується підтримувати стабільність, якщо всі це визнають.

Справжня різниця полягає в механізмі накопичення та розподілу прибутку, що залежить від джерела активів, що приносять дохід. Найпростіші способи є два: використовувати стейковані активи, такі як stETH, на ланцюгу, та активи з прибутком, такі як американські облігації, поза ланцюгом, обидва можуть використовуватися в комбінації.

USDe від Ethena є досить спеціальним, оскільки він використовує stETH для отримання доходу, одночасно застосовуючи централізовану біржу для хеджування, щоб підтримувати стабільність ціни монети. Це вимагає дотримання нормативних вимог через позамережеві активи, а також використовує USDC як частину резервів. Все може бути змішано, без розподілу на механізми та активи.

В ідеальних умовах, якщо Ethena використовує лише активи ETH, хеджуючи на певній платформі безстрокового контракту і повністю розподіляючи прибуток в мережі, це буде найкращий рідний стейблкоїн з прибутком в мережі. На жаль, такі проекти строго кажучи не існують.

Наразі на ринку є приблизно 90 активних основних проектів зі стабільними монетами з відсотковим доходом. Відповідно до алфавітного порядку назв протоколів, більше уваги приділяється протоколам, а не стабільним монетам. У строгому сенсі, USDe не є стабільною монетою з відсотковим доходом, лише sUSDe відповідає визначенню.

Повна економіка токенів стабільного доходу стейблкоїн-протоколу повинна включати:

1. стейблкоїн та його версія з заставою, такі як USDS та sUSDS
2. Головний токен протоколу та його версія для стейкінгу, такі як ENA та sENA

Увага на протоколи краще відображає відносини між "протоколом щодо розподілу прибутку, стейблкоїн є доказом розподілу прибутку". Посилаючись на історію інновацій у випуску активів, жоден високопотенційний проект у будь-якій ніші не перевищує 5, так само як і з публічними блокчейнами, DeFi, L2, гаманцями, написами, рунами, Meme Coin.

Стейблкоїни з відсотками - це складна перехресна зона, де DeFi, RWA та стейблкоїни впливають один на одного. GHO та sGHO певної платформи позики, crvUSD та scrvUSD певного DEX лише зміцнюють власний протокол і не намагаються повністю витіснити частку ринку USDe чи USDS.

Справжнє питання полягає в тому, скільки простору на ринку залишиться для нових стейблкоїн-протоколів, окрім USDS і USDe.

Після відбору зараз близько 50 проектів змагаються за залишкові позиції в секторі стейблкоїнів з доходом. Ці проекти потрібно оцінювати за трьома аспектами: фундаментальні показники, способи отримання доходу та APY:

• Основи: офіційний сайт, соціальні мережі, адреса смарт-контракту
• Спосіб отримання доходу: стратегія та конкретні дії, джерела доходу, способи розподілу доходу, механізм винагороди
• Спосіб розрахунку APY

Наприклад, Avalon, його стейблкоїн - USDa, а стейблкоїн з прибутком - sUSDa:

• Джерело доходу: дохід від процентної ставки за позиками USDa + дохід від послуг Lend USDa
• Стратегія: в певній екосистемі стейкати USDa/sUSDa групи LP

Avalon також стосується певної платформи доходу, комбінація якої з певною платформою позик є найбільшим прибутковим учасником екосистеми YBS, перевищуючи піковий період певного DEX.

DeFi LEGO до YBS цеглинки

Після подальшого відбору ми обрали 12 більш перспективних протоколів YBS. Ці проекти в основному змагаються на ринках роздрібних інвесторів у сферах нарахування відсотків, ціноутворення та платежів, а також є найскладнішими і найбільш прибутковими сегментами.

Деякий протокол, що спирається на дохід від державних облігацій і існуючий ринок DAI, поєднуючи дохідність і стейблкоїн, став найсильнішим конкурентом Ethena.

Інші проекти постійно комбінують інші протоколи, багато ланцюгів, багато протоколів і багато пулів – це стандарт. Кожен спосіб організації YBS, кожен користувач, який зосереджений на YBS, врешті-решт сприяє певній платформі прибутку, вносячи TVL та дохід.

Ці проекти все ще стикаються з численними викликами. Щоб забезпечити користувачам розподіл прибутку, певний протокол розподілив 5000000 доларів США доходу між власниками стейблкоїнів, що призвело до майже безприбутковості протоколу. Більшість протоколів YBS також випустять основний токен протоколу, ціна якого повинна підтримуватися доходами протоколу та здатністю до розподілу прибутку. Як тільки ціна монети піде вниз, це може негативно вплинути на випуск протоколом прибуткових стейблкоїнів.

Тому необхідно зосередитися на безперервній прибутковості протоколу. Проект YBS, як банк криптовалюти, має критичне значення для безпеки основної суми. Нам потрібно постійно контролювати безпеку кожного протоколу та частку прибутку.

Окрім двох великих проектів, кілька нових можливостей, які можуть стати новими шансами, новий протокол YBS включає: Resolv, Avalon, Falcon, Level та Noon Capital. Ці вибори основані на суб'єктивному судженні, схожому на інтуїтивне сприйняття проектів.

Варто зазначити, що проект YBS потребує ліквідності на вторинному ринку основного токена. Наприклад, на прикладі Ethena, залучаються венчурні капіталісти з основних бірж, що формує фактичний альянс інтересів, сутність якого полягає у передачі прав на випуск USDe. Але права на випуск USDe представлені ENA, і великі установи, прагнучи отримати прибуток, не будуть знижувати курс USDe, а швидше за все, можуть повільно знижувати курс ENA або заробляти на стейкінгу. Це є хитрою стратегією успіху Ethena.

Висновок

YBS не є новою мем-монетою, вона потребує високого рівня довіри та фінансових резервів. YBS також є монетою, особливо справжнім YBS, який не залежить від державних облігацій або долара, і складність встановлення його визнання не менша, ніж у BTC/ETH. У майбутньому ми більш детально розглянемо керівництво з випуску стейблкоїнів, щоб прояснити механізми та деталі, які не були детально розглянуті в цій статті.