Біткойн майнінг та золотий майнінг: ключові відмінності

Золото та Біткойн часто порівнюються як рідкісні нефіскальні активи. Хоча їх інвестиційні випадки як інструментів зберігання вартості широко обговорюються, мало хто проводить порівняння з точки зору виробництва. Обидва ці активи залежать від видобутку для введення нового постачання, один є фізичним, інший – цифровим. Обидві галузі мають циклічний, капіталомісткий характер і тісно пов'язані з енергетичними ринками.

Однак механізм видобутку Біткойну та система стимулювання мають суттєві відмінності від видобутку золота, і ці відмінності в кінцевому підсумку впливають на економічну структуру та стратегічне розташування учасників галузі. У цій статті буде розглянуто деякі з їхніх спільних рис, але важливіше проаналізувати суттєві відмінності між ними.

Джерело дефіциту активів

Золотодобування є давнім ремеслом, яке полягає в видобутку та очищенні металів з-під землі. Це вимагає пошуку відповідних родовищ, отримання ліцензій та прав на користування землею, використання важкої техніки для видобутку руди з-під землі, а потім хімічної обробки для відокремлення металів для подальшого використання.

У порівнянні, видобуток Біткойн потребує повторюваного обчислювального процесу, щоб змагатися у вирішенні партій транзакцій Біткойн і отримувати нововипущені Біткойн та комісії за транзакції. Цей процес називається підтвердженням роботи, і для його ефективного виконання потрібно закупити простір для стійок, електрику та спеціалізоване обладнання (ASIC), а потім через підключення до Інтернету транслювати результати в мережу Біткойн.

У цих двох системах видобуток є невідворотною високою витратною процедурою, що підтримує рідкісність кожного активу: рідкісність Біткойна підтримується кодом та конкуренцією; рідкісність золота визначається фізичними та геологічними умовами. Проте способи видобутку рідкості, економічні моделі виробників і їхня еволюція з часом практично не мають подібностей.

Різниця в економічних моделях

Економічна модель золотодобувної промисловості відносно передбачувана. Компанії зазвичай можуть досить точно прогнозувати запаси, градацію руди та графіки видобутку, хоча початкові прогнози можуть бути неточними. Основні витрати, такі як робоча сила, енергія, обладнання, відповідність нормам та ремонтні роботи, можна заздалегідь досить точно прогнозувати. Амортизація в основному пов'язана з нормальним зносом обладнання або виснаженням запасів. Основною невизначеністю в короткостроковій та середньостроковій перспективі зазвичай є стабільність цін на золото, а ці коливання цін є незначними.

У порівнянні з цим, майнінг Біткойна є більш динамічним і непередбачуваним. Доходи компанії залежать не лише від відносних коливань ринкової ціни Біткойна, а й від її частки у світовій хешрейті. Якщо інші майнери активніше розширюють свій бізнес, навіть якщо ваші майнінгові операції залишаються незмінними, ваша відносна продуктивність може знизитися.

Одним з найважливіших витрат у компаніях, що займаються видобутком Біткойн, є амортизація, особливо амортизація ASIC-обладнання. Чіпи в цих Біткойн-майнерах постійно швидко покращуються в ефективності, змушуючи компанії проводити оновлення ще до того, як обладнання фізично зношується, щоб зберегти конкурентоспроможність. Це означає, що амортизація відбувається на часовій шкалі технологічного прогресу, а не на фізичному зносі обладнання.

Виробництво Біткойн під впливом змін у конкуренції в галузі та короткострокових циклів амортизації призводить до того, що майнери стикаються з постійним тиском, їм потрібно повторно інвестувати в покупку нового обладнання для підтримки рівня виробництва.

Різниця в структурі доходів

Біткойн та золотодобувна промисловість мають також суттєві відмінності в структурі доходів. Золоті шахтарі отримують прибуток лише від видобутку та продажу невивільнених запасів. Однак, біткойн-майнери отримують прибуток як від видобутку невивільнених запасів, так і від комісій за транзакції. Комісії за транзакції забезпечують майнерам джерело доходу від вже вивільнених запасів, цей дохід коливається в залежності від попиту на перекази біткойнів. З наближенням біткойна до ліміту постачання в 21000000 монет, комісії за транзакції стануть дедалі важливішим джерелом доходу.

Крім того, основною довгостроковою перевагою видобутку Біткойну є можливість повторного використання побічних продуктів, що утворюються під час експлуатації - тепла. Велика кількість тепла, що виробляється, коли електроенергія проходить через майнери, може бути захоплена та перенаправлена для інших цілей, таких як промислові процеси, теплицьке сільське господарство або житлове та районне опалення. Це відкриває нові джерела доходу для майнерів.

Вплив на довкілля

Золота промисловість за своєю суттю є галуззю видобутку ресурсів, яка залишає тривалі фізичні сліди, такі як вирубка лісів, забруднення води, відходи та руйнування екосистем. У багатьох регіонах це також викликає занепокоєння щодо прав на землю та безпеки працівників.

З іншого боку, видобуток Біткойн не передбачає фізичного видобутку, а повністю покладається на електроенергію. Це створює можливості для інтеграції з місцевою інфраструктурою. Оскільки видобувні інструменти мають ліквідність і можуть бути переривчастими, вони можуть виконувати роль стабілізаторів енергетичної мережі та монетизувати енергетичні ресурси, які зазвичай були б втрачені або ізольовані.

Біткойн-майнінг також демонструє потенціал як субсидія для чистої енергії і може слугувати способом підтвердження підключення до електромережі. Спільно з відновлювальними джерелами енергії або ядерними електростанціями, майнери можуть поліпшити економічність проекту ще до підключення до електромережі.

Варто зазначити, що в порівнянні з традиційними галузями, вуглецеві викиди Біткойна в середньому нижчі і більш прозорі. Можна сказати, що Біткойн є навіть необхідним у процесі успішного переходу до електромережі на основі відновлювальних джерел енергії.

Інвестиційні характеристики

Ці дві галузі мають циклічний характер і чутливі до цін на свої виробничі активи. Але, на відміну від золотих шахтарів, які зазвичай працюють за багаторічним графіком, біткойн-майнери можуть швидше розширювати або скорочувати масштаб своїх операцій відповідно до ринкових умов. Це робить біткойн-видобуток більш гнучким, але також більш волатильним.

Публічні компанії з видобутку Біткойну зазвичай торгуються як акції технологічних компаній з високим бета-значенням, що відображає їх чутливість до ціни Біткойну та більш широких ризиків на ринку. Компанії з видобутку золота мають більш тривалу історію і, як правило, хеджують майбутнє виробництво, що може зменшити їх чутливість до коливань цін на золото.

Способи формування капіталу також різняться. Золоті шахтарі зазвичай залучають капітал на основі оцінки запасів та довгострокового планування шахт. На відміну від цього, Біткойн шахтарі часто є більш опортуністичними і в останні роки зазвичай залучають кошти через пряму або конвертовану емісію акцій, щоб підтримати швидке оновлення обладнання або розширення дата-центрів.

Висновок

Золото та Біткойн в довгостроковій перспективі можуть займати подібну макроекономічну роль, але їх виробничі екосистеми структурно різняться. Розвиток золотодобувної промисловості повільний, вона є фізичним видобутком і має шкідливий вплив на навколишнє середовище, з великим споживанням ресурсів. У той час як видобуток Біткойн є більш швидким, модульним і, можливо, все більше поєднується з сучасними енергетичними системами.

Для інвесторів біткойн-майнери представляють собою новий клас капіталомісткої інфраструктури, що поєднує в собі інвестиційні можливості товарних циклів, енергетичних ринків та технологічних зрушень. Інвестори з довгостроковою інвестиційною перспективою повинні розглядати їх як унікальний, абсолютно новий клас активів, який має свої особливості, особливо в умовах зростаючої важливості комісій за угоди та постійно розвиваються енергетичних партнерств.

Розуміння цих нюансів є необхідним для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень у середовищі, що все більше розвивається у напрямку розподілених фінансових систем. Як інвестиція, Біткойн-майнери не тільки пропонують можливості для інвестування у дефіцит, але й пов'язані з інфраструктурою дата-центрів, зростанням енергетичних ринків та можливостями монетизації обчислювальної потужності - це злиття, яке традиційна майнінгова діяльність не може забезпечити.