Введение
В последние два года Uniswap оказался в оценочном парадоксе: будучи ведущим протоколом DeFi, он обладает самым высоким объемом торгов и комиссиями в отрасли, но не может принести ни одной копейки дохода держателям токенов.
Но к 2025 году история Uniswap, похоже, переходит на следующий этап. Сам протокол меняется, меняется и управление, единственное, что не меняется, это то, что рынок по-прежнему оценивает UNI по логике "0% комиссии".
Когда мы пытаемся ответить на вопрос о оценке UNI:
Исходя из текущих "природных и человеческих условий", какова должна быть его разумная оценка?
Так что пришло время переоценить Uniswap.
1. Текущая ситуация с соглашением: от нарратива без дивидендов до недооцененной реальности
В феврале 2025 года Uniswap наконец-то дождался узла, меняющего нарратив — Комиссии по ценным бумагам и биржам США.