Стейблкоин с доходом: новая глава в выпуске шифрованных активов

стейблкоин становится рыночным консенсусом. От приобретения Bridge компанией Stripe до использования Huma стейблкоина вместо банковского посредничества, а также до того, как одна торговая платформа стала новой звездой благодаря USDC, все это является имитацией USDT.

Ethena опережает, MakerDAO переименован в Sky и переходит на стейблкоин, такие как USDC--PT/YT--USDe, что является недавней историей цепочки.

В настоящее время, стабильный токен с доходом (YBS) все еще относится к концепции стейблкоинов, и общество с трудом понимает основное различие между USDe и USDT. Проект YBS привлекает пользователей через получение дохода, распределяя часть доходов от активов среди пользователей, и после завершения накопления продолжает зарабатывать доходы от активов.

Выпуск USDT создал новый актив, его резервами управляют регулирующие органы или проектная команда, что не имеет отношения к пользователям. Пользователи могут только пассивно принимать USDT как равный 1 доллару и надеяться, что другие признают его ценность.

YBS следует логике привлечения и кредитования средств на блокчейне, деконструируя полномочия по выпуску активов. Для создания USDC требуется сотрудничество между государством и бизнесом, а также поддержка со стороны бирж, но YBS уже демонстрирует взрывной рост.

История криптоиндустрии — это история инноваций в моделях выпуска активов. На этот раз под именем стабильности, это более умеренное PVP на цепочке, чем ERC-20, NFT и Meme Coin.

Примером может служить протокол f(x), в котором представлено как минимум 5 видов стейблкоинов, включая rUSD, fxUSD, $btcUSD, $cvxUSD, даже fETH считается стейблкоином, так как он захватывает часть волатильности ETH для поддержания ценового якоря.

Стабильность основана на волатильности, волатильность создает стейблкоины.

Из старого мира в новый континент

Стабильные стейблкоины и StableFi – это новое выражение стейблкоинов. Стабильные стейблкоины возникли из биткойна как системы электронных денежных платежей в одноранговом режиме. Но биткойн нестабилен, потому что он по своей сути является несвязанной валютной системой, и его справедливая цена все еще колеблется вокруг своей стоимости.

USDT впервые пытался развиваться в экосистеме биткойнов, затем переключился на область оценки на биржах. Комбинация одной торговой платформы и Tether позволила стейблкоину найти свое первое пристанище, аналогично текущей комбинации одной торговой платформы и Circle.

Фиатный стейблкоин таким образом появился, механизм несложный. Вам нужно просто доверять компании Tether, и все признают стабильность рыночной торговли USDT. Преимущество первопроходца позволило Tether создать сверхвысокую прибыль.

Выпуск DAI от MakerDAO следует за ним, механизм избытка залога (CDP) долгое время был единственным выбором для выпуска стейблкоинов на цепочке. Залоговые активы в 1,5 раза снижают капитализацию, но придают участникам рынка более высокую степень доверия.

С тех пор история криптовалюты с точки зрения блокчейна — это рассказ о том, как снизить уровень залога. Двойное воздействие финансового алхимии: одна платформа может увеличить кредитное плечо для торговли активами, но создать активы с хорошим методом заимствования не получается.

Что касается создания активов, UST - это печальная глава, классический алгоритмический стейблкоин с тех пор потерпел крах. Frax скорее можно считать полуаалгоритмическим, или более подходящим будет назвать его смешанным механизмом, он уже стал оболочкой USDC.

С точки зрения механизма, стейблкоины с доходностью требуют механизма доходности и механизма стейблкоина. Можно основываться на других трех вариантах, механизм CDP от одного DeFi гиганта тоже подходит, механизм дельта-нейтральности Ethena также может работать, если он обеспечивает стабильность. Один проект был обещан разработчиками, чтобы поддерживать стабильность, если все согласны.

Настоящее различие заключается в механизме получения дохода и распределения прибыли, который зависит от источника активов, приносящих доход. Самые простые методы два: использование на цепи таких стейк-активов, как stETH, и использование вне цепи активов с доходом, таких как американские облигации; оба этих метода могут быть использованы в сочетании.

USDe Ethena имеет свои особенности: он использует stETH для получения дохода и применяет хеджирование через централизованные биржи для поддержания стабильности токена, что требует соблюдения оффлайн-правил, а также использует USDC в качестве части резервов. Всё это можно смешивать, не разделяя механизмы и активы.

В идеальном случае, если Ethena будет использовать только активы ETH, хеджируя на какой-либо платформе бессрочных контрактов и полностью распределяя прибыль в сети, это будет самым идеальным стабилкоином, основанным на блокчейне. К сожалению, такие проекты строго говоря не существуют.

В настоящее время на рынке активно функционирует около 90 основных проектов по доходным стейблкоинам. По алфавитному порядку первых букв соглашений, сосредоточимся больше на соглашениях, а не на стейблкоинах. В строгом смысле USDe не является доходным стейблкоином, только sUSDe соответствует определению.

Полная экономика токенов стабильного коин-протокола должна включать:

1. стейблкоин и его версия с залогом, такие как USDS и sUSDS
2. Основной токен протокола и его версия для стейкинга, такие как ENA и sENA

Внимание к протоколу более точно отражает "отношение протокола к распределению прибыли, стейблкоин является свидетельством распределения прибыли". Опираясь на историю инноваций в выпуске активов, в любом высокопотенциальном сегменте не будет более 5 проектов, так же как и с публичными блокчейнами, DeFi, L2, кошельками, гравюрами, рунами, Meme Coin.

Доходные стейблкоины представляют собой сложную перекрестную область, где DeFi, RWA и стейблкоины взаимно влияют друг на друга. GHO и sGHO одной платформы кредитования, а также crvUSD и scrvUSD одного DEX просто усиливают свои собственные протоколы и не будут полностью препятствовать доле рынка USDe или USDS.

Настоящая проблема заключается в том, сколько места рынок оставит для новых протоколов стейблкоинов с доходом, помимо USDS и USDe.

После отбора в настоящее время около 50 проектов борются за оставшиеся позиции на рынке стейблкоинов с доходностью. Эти проекты необходимо оценивать по трем аспектам: фундаментальным показателям, способам получения дохода и APY:

• Фундаментальные данные: официальный сайт, социальные сети, адрес смарт-контракта
• Способы получения дохода: стратегии и конкретные действия, источники дохода, способы распределения дохода, механизмы вознаграждения
• Способ расчета APY

В качестве примера, стейблкоин Avalon - это USDa, а доходный стейблкоин - sUSDa:

• Источник дохода: доход от процентной ставки по займам USDa + доход от бизнеса USDa Lend
• Стратегия: ставить USDa/sUSDa группу LP в определенной экосистеме

Avalon также касается некоторой платформы доходности, комбинация которой с одной платформой кредитования является в настоящее время крупнейшим получателем дохода в экосистеме YBS, превосходящим пиковый уровень одного DEX.

DeFi Лего к YBS блокам

После дальнейшего отбора мы выбрали 12 более перспективных YBS-протоколов. Эти проекты в основном конкурируют на рынке розничных инвесторов в областях начисления процентов, ценообразования и платежей, а также являются самыми сложными и потенциально прибыльными направлениями.

Некоторые протоколы, поддерживаемые доходностью государственных облигаций и существующим рынком DAI, в сочетании с доходностью и стейблкоином, становятся самым сильным конкурентом Ethena.

Другие проекты постоянно комбинируют различные протоколы, многопоточность, множество протоколов и множество пулов являются стандартом. Каждая организация YBS, каждый пользователь, сосредоточенный на YBS, в конечном итоге вносит свой вклад в TVL и доход платформы.

Эти проекты по-прежнему сталкиваются с многочисленными вызовами. Чтобы предоставить пользователям распределение прибыли, некий протокол распределил 5 миллионов долларов дохода среди держателей стейблкоинов, что привело к тому, что протокол практически не приносит прибыли. Большинство протоколов YBS также будут выпускать основной токен протокола, цена которого должна поддерживаться доходами протокола и способностью к распределению прибыли. Если цена токена упадет, это может негативно сказаться на выпущенных протоколом доходных стейблкоинах.

Поэтому необходимо обращать внимание на устойчивую прибыльность протокола. Проект YBS как криптобанк, безопасность капитала имеет решающее значение. Нам нужно постоянно контролировать безопасность различных протоколов и долю прибыли.

Помимо двух крупных проектов, несколько новых возможностей протокола YBS включают: Resolv, Avalon, Falcon, Level и Noon Capital. Эти выборы основаны на субъективной оценке, аналогично интуитивному восприятию проектов.

Стоит отметить, что проект YBS требует ликвидности на вторичном рынке для основного токена. В качестве примера Ethena, привлечение венчурных компаний, связанных с мейнстримовыми биржами, формирует фактический альянс интересов, по сути, передавая право на выпуск USDe. Однако право на выпуск USDe представляется через ENA, и крупные учреждения, стремясь получить прибыль, не будут сбрасывать USDe, а скорее могут постепенно сбрасывать ENA или ставить его на залог для получения дохода. Это и есть хитрая стратегия успеха Ethena.

Заключение

YBS не является новой Мем-Коин, он требует высокой степени доверия и финансовых резервов. YBS также является токеном, особенно настоящим YBS, который не зависит от государственных облигаций или долларов, сложность его признания не ниже, чем у BTC/ETH. В будущем мы более подробно рассмотрим руководство по выпуску стейблкоинов, объяснив механизмы и детали, которые не были подробно рассмотрены в этой статье.