Анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и оптимизация стратегий
Ethena — это протокол стабильной монеты, построенный на блокчейне Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию. Его основная механика заключается в том, что пользователи вносят stETH для выпуска эквивалентного USDe, а протокол использует внебиржевые расчётные схемы для отображения баланса stETH на централизованных биржах в качестве маржи, чтобы коротко продать эквивалентные ETH бессрочные контракты, достигая дельта-нейтральности.
По состоянию на 9 мая 2024 года, доходность от sUSDe составляет 15,3%, общий объем выпуска USDe достигает 2,29 миллиарда долларов, что составляет примерно 1,43% от общей рыночной капитализации стейблов, занимая пятое место.
Основными источниками дохода Ethena являются доходы от стейкинга спотовых активов и доходы от ставки финансирования коротких позиций. В бычьем рынке заметное бычье настроение приводит к тому, что ставка финансирования долгое время сохраняется на высоком уровне, и Ethena получает значительные доходы от ставки финансирования, удерживая короткие позиции.
Для расширения масштабов Ethena ввела BTC в качестве нового залога. По состоянию на 9 мая, залог BTC составил 41% от общего объема залога. Хотя BTC не имеет нативного дохода от стекинга, его бессрочные контракты на централизованных биржах имеют более 20 миллиардов долларов открытых позиций, что обеспечивает USDe краткосрочную возможность расширения.
Тем не менее, введение BTC в качестве залога также принесло свои вызовы. Это размывает доходность стейкинга stETH, что может привести к долгосрочным низким процентным ставкам. Кроме того, быстрое расширение USDe оказало влияние на рынок, и доходность sUSDe быстро снизилась с более чем 30% до около 10%.
В настоящее время Ethena сталкивается с несколькими ключевыми проблемами:
Недостаточность страхового фонда: текущий страховой фонд в 38,2 миллиона долларов составляет всего 1,66% от объема выпуска USDe, что значительно ниже рекомендованного уровня по официальной модели.
Нехватка сценариев применения: USDe как стабильная монета в настоящее время крайне не хватает реальных сценариев применения.
Ограничение ликвидности рынка: Общий объем открытых контрактов всегда является ключевым фактором, ограничивающим объем выпуска USDe. По состоянию на 9 мая, доля открытых контрактов ETH и BTC в протоколе Ethena составила 13,77% и 4,71% соответственно.
Чтобы справиться с этими вызовами, Ethena может потребоваться:
Быстро увеличить масштаб страхового фонда, повысить уверенность пользователей.
Разработать больше сценариев использования USDe, чтобы снизить зависимость от высоких доходов.
Введение большего количества качественных залогов для увеличения предела предложения USDe и диверсификации рисков.
Оптимизация стратегии управления рисками, особенно в отношении возможного появления отрицательной ставки финансирования и ситуации с оттоком средств.
В целом, протокол Ethena демонстрирует инновационный механизм стабильной монеты, но для его долгосрочного успеха необходимо продолжать оптимизацию стратегий и укреплять управление рисками. Инвесторы и пользователи должны полностью понимать механизмы работы протокола, источники дохода и потенциальные риски.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
8
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SingleForYears
· 1ч назад
Снова будет играть для лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
PuzzledScholar
· 3ч назад
позиции в шорт 有点害怕...
Посмотреть ОригиналОтветить0
ShibaSunglasses
· 08-16 06:51
С первого взгляда видно, что риск огромен.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidatedTwice
· 08-16 06:46
Если не осмеливаешься все вложить, не трогай.
Посмотреть ОригиналОтветить0
VCsSuckMyLiquidity
· 08-16 06:41
Бычий рынок он еще смеет шортить! Жизнь важнее.
Посмотреть ОригиналОтветить0
New_Ser_Ngmi
· 08-16 06:39
Кто это выдержит, доходность в пятнадцать процентов?
Глубокий анализ протокола Ethena: риски и возможности, стоящие за высокой доходностью
Анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и оптимизация стратегий
Ethena — это протокол стабильной монеты, построенный на блокчейне Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию. Его основная механика заключается в том, что пользователи вносят stETH для выпуска эквивалентного USDe, а протокол использует внебиржевые расчётные схемы для отображения баланса stETH на централизованных биржах в качестве маржи, чтобы коротко продать эквивалентные ETH бессрочные контракты, достигая дельта-нейтральности.
По состоянию на 9 мая 2024 года, доходность от sUSDe составляет 15,3%, общий объем выпуска USDe достигает 2,29 миллиарда долларов, что составляет примерно 1,43% от общей рыночной капитализации стейблов, занимая пятое место.
Основными источниками дохода Ethena являются доходы от стейкинга спотовых активов и доходы от ставки финансирования коротких позиций. В бычьем рынке заметное бычье настроение приводит к тому, что ставка финансирования долгое время сохраняется на высоком уровне, и Ethena получает значительные доходы от ставки финансирования, удерживая короткие позиции.
Для расширения масштабов Ethena ввела BTC в качестве нового залога. По состоянию на 9 мая, залог BTC составил 41% от общего объема залога. Хотя BTC не имеет нативного дохода от стекинга, его бессрочные контракты на централизованных биржах имеют более 20 миллиардов долларов открытых позиций, что обеспечивает USDe краткосрочную возможность расширения.
! Ethena Protocol Insights: проблемы со ставками финансирования и оптимизация стратегии
Тем не менее, введение BTC в качестве залога также принесло свои вызовы. Это размывает доходность стейкинга stETH, что может привести к долгосрочным низким процентным ставкам. Кроме того, быстрое расширение USDe оказало влияние на рынок, и доходность sUSDe быстро снизилась с более чем 30% до около 10%.
В настоящее время Ethena сталкивается с несколькими ключевыми проблемами:
Недостаточность страхового фонда: текущий страховой фонд в 38,2 миллиона долларов составляет всего 1,66% от объема выпуска USDe, что значительно ниже рекомендованного уровня по официальной модели.
Нехватка сценариев применения: USDe как стабильная монета в настоящее время крайне не хватает реальных сценариев применения.
Ограничение ликвидности рынка: Общий объем открытых контрактов всегда является ключевым фактором, ограничивающим объем выпуска USDe. По состоянию на 9 мая, доля открытых контрактов ETH и BTC в протоколе Ethena составила 13,77% и 4,71% соответственно.
Чтобы справиться с этими вызовами, Ethena может потребоваться:
Быстро увеличить масштаб страхового фонда, повысить уверенность пользователей.
Разработать больше сценариев использования USDe, чтобы снизить зависимость от высоких доходов.
Введение большего количества качественных залогов для увеличения предела предложения USDe и диверсификации рисков.
Оптимизация стратегии управления рисками, особенно в отношении возможного появления отрицательной ставки финансирования и ситуации с оттоком средств.
В целом, протокол Ethena демонстрирует инновационный механизм стабильной монеты, но для его долгосрочного успеха необходимо продолжать оптимизацию стратегий и укреплять управление рисками. Инвесторы и пользователи должны полностью понимать механизмы работы протокола, источники дохода и потенциальные риски.