Обзор рынка

Аномальный сигнал

На финансовых рынках на этой неделе наблюдается редкое явление "тройного удара по акциям, облигациям и валюте":

• Рынок акций США сильно колебался, индекс S&P 500 за неделю вырос на 5%.
• Доходность 10-летних казначейских облигаций США подскочила до 4,47%.
• Индекс доллара упал ниже уровня 100

В то же время наблюдается расхождение в поведении активов-убежищ:

• Цена на золото резко выросла, превысив 3200 долларов за унцию
• Традиционные валюты-убежища, такие как японская иена и швейцарский франк, укрепляются.
• Статус доллара как защитного актива подвергся сомнению

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Противоречие экономических данных

Последние экономические данные показывают ранние признаки стагфляции:

• CPI в целом снизился, в основном благодаря падению цен на бензин
• Основная инфляция ( жилье + продукты питания ) по-прежнему упорна
• Индекс цен производителей (PPI) снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что отражает одновременное сокращение спроса и жесткость затрат.

Стоит отметить, что текущие данные еще не отражают влияние новых пошлин, пессимистичные ожидания рынка уже отреагировали заранее.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Наблюдается давление ликвидности

На рынке государственных облигаций США наблюдается спираль распродаж:

• Обвал цен на длинные облигации приводит к уменьшению стоимости залога
• Хедж-фонды были вынуждены распродать, что еще больше повысило доходность

Увеличение давления на рынок выкупа:

• Расширение спрэда между BGCR и SOFR
• Отражение резкого роста стоимости финансирования залога
• Углубление слоев ликвидности

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Политика и внешние риски

В области торговой политики:

• США повысили тарифы на импорт из Китая до 145%
• Китайские ответные пошлины увеличены до 125%
• Торговая война частично ослабла, но долгосрочные риски не исчезли.

Долговое рефинансирование в США сталкивается с давлением:

• В 2025 году истекает почти 9 триллионов долларов США государственных облигаций.
• Если иностранные держатели начнут распродажу, это усилит давление на ликвидность

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Прогноз на следующую неделю

Рынок переходит к защитной логике

• Перемещение средств в неблагоприятные для доллара активы ( золото, йена, швейцарский франк )
• Долгосрочные американские облигации и высоколиквидные акции подвержены риску распродажи

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Ключевые показатели мониторинга

• Ликвидность американских облигаций(10-летняя доходность превысит 5%)
• Изменения в долговых обязательствах Китая
• Направление интервенции Центрального банка Японии по курсу валюты
• Изменение кредитного спрэда с высокой доходностью

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?