Спори щодо інфляційного управління Aptos: пошук балансу між екологічним процвітанням та економікою токенів

Управління інфляцією завжди було ключовою проблемою економічних моделей та екологічного розвитку публічних блокчейнів. Нещодавно в спільноті Aptos розгорнулася жвава дискусія через пропозицію AIP-119, що передбачає зниження доходу від стейкингу. Прихильники вважають, що це необхідний захід для стримування інфляції та активізації екологічної ліквідності, тоді як противники побоюються, що це може послабити децентралізовану основу мережі, навіть призвести до відтоку капіталу.

Коли баланс між економією та відкритістю стикається з перерозподілом інтересів валідаторів, ця реформа Aptos стосується не лише майбутнього економіки токена APT, але й відображає глибокі суперечності в управлінні PoS публічними блокчейнами. Аналізуючи спірні пропозиції та порівнюючи з основними моделями публічних блокчейнів, ми можемо дослідити, як Aptos шукає точки дотику між високою інфляцією та низькою активністю.

Інфляційна "операція" викликала суперечки

Пропозиція AIP-119 рекомендує протягом наступних трьох місяців щомісяця знижувати базову ставку винагороди за стейкінг Aptos на 1%, з метою зменшити річну процентну ставку (APR) з приблизно 7% до 3,79%. Ця на перший погляд проста пропозиція має на меті пом'якшити інфляцію APT, але торкається основних інтересів великих вузлів стейкінгу, які залежать від пасивного доходу, тому викликала жваві дискусії в спільноті.

Прихильники вважають, що ця пропозиція не лише швидко знизить інфляцію APT, але й стимулюватиме тримачів монет переносити свої кошти на інші DeFi-активності в мережі, а не покладатися лише на пасивне стейкування.

Проте, є й чимало голосів проти. Дехто вказує, що суттєве скорочення винагород за стейкінг матиме більший вплив на малих валідаторів. Прибуток багатьох валідаторів може бути зведений до такого рівня, що не покриє витрати на операції (приблизно 30 тисяч доларів на рік), що призведе до їх вимушеного виходу з мережі. Це може непрямо послабити децентралізацію мережі Aptos, зосереджуючи владу та ресурси у великих валідаторів.

Аналіз показує, що якщо знизити дохідність до 3,9%, то валідатор, що має 1 мільйон монет APT, може отримати лише 13 тисяч доларів на рік, що значно нижче витрат на експлуатацію. Лише при володінні понад 10 мільйонами монет APT можна ледве отримати прибуток, що безпосередньо усуне малих валідаторів.

Крім того, існує думка, що знижена ставка доходу від стейкінгу не є конкурентоспроможною у порівнянні з іншими мережами, які пропонують вищі доходи (наприклад, Cosmos близько 15%), що може призвести до того, що великі інвестори та установи перенаправлять свої кошти в інші мережі, зменшуючи TVL та ліквідність Aptos, що створює ризик відтоку капіталу. Нижча ставка доходу від стейкінгу також може знизити привабливість протоколу AptosDeFi для постачальників ліквідності, впливаючи на зростання протоколу та участь користувачів.

Загальна проблема управління PoS: баланс між винагородами та інфляцією

Ця проблема управління особливо яскраво проявляється в механізмі консенсусу POS. Порівнюючи кілька подібних механізмів публічних блокчейнів, ми можемо краще оцінити обґрунтованість пропозиції Aptos.

Наразі модель інфляції токенів Aptos передбачає щорічне збільшення на 7%, з планом знижувати на 1.5% щороку, поки через понад 50 років не досягне річного мінімуму в 3.25%. Станом на квітень, ставка стейкінгу APT досягла 76%, що підтримує високий відсоток у публічній мережі. Щодо знищення зборів, то наразі всі комісії за транзакції в Aptos знищуються, але через те, що щоденні збори в мережі складають лише кілька тисяч доларів, їхня роль у боротьбі з інфляцією є незначною.

У порівнянні, Solana використовує модель інфляції, що зменшується з року в рік, спочатку становлячи 8%, а потім зменшуючись на 15% щорічно, наразі приблизно 4,58%. Поточний рівень стейкінгу Solana становить близько 65%, що нижче за 76% Aptos. Щодо обробки зборів, Solana нещодавно через пропозицію скасувала первісні 50% знищення і замість цього перетворила їх на винагороди для валідаторів, що загострило проблеми з інфляцією. Але через високу активність мережі Solana, здається, це не мало значного впливу.

Ще один блокчейн MOVE-системи, Sui, має низьку прибутковість від стейкінгу, лише 2.3%~2.5%. Токен SUI має жорсткий верхній ліміт у 10 мільярдів SUI, що в принципі контролює можливість безмежного емісії. Ставка стейкінгу Sui становить приблизно 76.73%, що близько до APT. Щодо обробки комісій, мережа Sui вибрала їх використання як винагороду, без механізму знищення. Жорстка модель Sui, здається, зменшила інфляційні тривоги громади, а також показала яскраві результати в ціновій динаміці.

Коефіцієнт доходу від стейкінгу Cosmos досягає 14,26%, а кількість монет у обігу демонструє постійний ріст. Наразі коефіцієнт стейкінгу Cosmos становить близько 59%, і цей інфляційний процес триватиме, поки не досягне 67%. Проте, незважаючи на високий дохід від стейкінгу, ціна токена ATOM продовжує знижуватися, з пікових 44 доларів до мінімуму 3,81 долара, що становить зниження на 91%.

Вибір Aptos: економити чи відкривати код?

На сьогоднішній день жодна з основних POS блокчейн-мереж не змогла ідеально вирішити баланс між рівнем інфляції та участю в мережі. Під час вирішення цих ігор необхідно контролювати рівень інфляції для підтримки здорового розвитку економічної моделі токенів, а також залучати валідаторів до управління мережею через розумну винагороду за стейкінг. Ethereum через перехід на POS та знищення базових зборів на якийсь час досяг дефляції, але це, здається, не призвело до зростання ціни токена. Навпаки, недавня пропозиція Solana полягає в збільшенні інфляції через пропозицію 0096, тоді як зменшення інфляції через пропозицію 0028 було відхилено спільнотою, але це, здається, не вплинуло на ціну токена Solana. Врешті-решт, це тому, що активність у мережі Solana завжди залишається на високому рівні.

Зменшення інфляції схоже на стримування, тоді як підвищення активності в мережі подібне до розширення. Для активної мережі баланс між розширенням і стримуванням є справді важливим, але для мережі, яка нині не є дуже активною, ключем до підвищення вартості мережевого Токен є те, як підвищити активність.

Наразі TVL Aptos становить лише 1,1 мільярда доларів, займаючи 11 місце серед публічних блокчейнів. Кількість валідаторів у мережі складає 149, а повноцінних вузлів — 495, ці дані не надто високі. Якщо через зниження прибутковості вийде велика кількість валідаторів, дійсно існує ризик суттєвих втрат.

Тому для Aptos, при розгляді можливості "обмеження" через AIP-119, слід глибоко обдумати його потенційний вплив на екосистему валідаторів та децентралізацію мережі. На відміну від радикального зменшення винагород, у поточній стадії більш терміновим вибором може бути те, як "відкрити джерела" — тобто підвищити активність мережі, залучити більше якісних проектів, щоб побудувати справді процвітаючу та стійку екосистему. Саме це, можливо, є ключем до підтримки довгострокової цінності APT.