Цифровий активний трест: нова ера управління активами підприємств

Цифровий актив金库(DAT)переживає революційні зміни. Вони більше не є просто простими резервними фондами, а трансформуються в програмовану капітальну структуру та механізм ліквідності. Ці інституції більше не задовольняються лише утриманням криптовалюти, а активно беруть участь у побудові криптоорієнтованої фінансової екосистеми.

Фінансові відділи компаній 2020-х років зазнають кардинальних змін. Вони більше схожі на хедж-фонди, які працюють в реальному часі, керуються блокчейном та оснащені передовими API, сховищами та валідаторами. Ці нові фінансові відділи обробляють міжнародні платежі за допомогою стейблкоїнів, інвестують кошти в екосистеми, в управлінні яких беруть участь, а також випускають токени на ланцюзі, створюють спеціальні цілісні структури (SPV) та здійснюють макро-хеджування.

Сьогодні DAT вже почав обертати капітал, а майбутній DAT контролюватиме програмовану капітальну машину. Вони можуть випускати акції для покупки ефірів, використовуючи активи на десятки мільярдів доларів для отримання прибутку, та формувати екосистему через стейкінг токенів управління. Ці операції будуть синхронізовані з подачею квартальних звітів на Уолл-стріт. DAT розмиває межі між скарбничками, венчурними капітальними фондами та операторами протоколів, і врешті-решт може залишитися лише основна функція самостійного контролю кривої доходності.

Ми вступаємо в нову еру формування капіталу, що виникає з криптовалюти, представлена у формі акцій, і керується електронними таблицями та смарт-контрактами.

У це літо, коли підприємства змагаються за увагу, традиційні електронні таблиці були відкладені в сторону, їх замінили цифрові трансформовані баланси. Лістингові компанії з усього світу масово відмовляються від нудних капітальних планів на користь сміливих інвестицій у криптовалюту, ця сцена нагадує захоплюючу оперу.

Цього кварталу акцент зроблено не на нових продуктах чи послугах, а на фінансуванні. Кошти, які компанії залучать, будуть безпосередньо вкладені в криптовалютні гаманці, щоб ринок міг вільно функціонувати. Учасники охоплюють всі сектори, від французького виробника чіпів до стартапу електричних велосипедів з Техасу. Це безсумнівно чудова можливість безпосередньо відчути бум цифрових активів у бізнесі.

Етап накопичення

Нещодавно інституційні інвестори значно підвищили свою участь на ринку криптовалют. Наразі понад 11,17% ринкової капіталізації біткоїна належить інститутам, з яких частка біржових фондів (ETF) становить 6,52%, а корпоративні скарбниці — 4,64%. Ця тенденція розпочалася з поодиноких накопичень від небагатьох сміливих компаній і зараз перетворилася на повноцінну систему обігу капіталу, особливо після 2023 року, коли значні обсяги коштів з ETF почали надходити, а ціна біткоїна зросла, ця тенденція стала ще більш очевидною.

Ця зміна відображає "активацію" другого етапу, тобто структуровані кошти, залучені Уолл-стріт через ETF та фінансування, сприяють розвитку ліквідності, імпульсу та ринкової нарративи. Значне зростання обсягів ETF та корпоративних скарбниць є не лише фінансовою діяльністю, а й символізує процес інституціоналізації біткоїна як активу в балансі та інструмента на капітальному ринку. Іншими словами, це чітко свідчить про те, що біткоїн став корпоративною категорією активів.

!

Отримання доходу від проекту з резервів, що перебувають у сплячці

Наразі компанії більше не задовольняються простим утриманням криптовалюти, а активно шукають способи отримати прибуток від цих активів. Основні стратегії включають:

1. Стейкінг та ліквідність DeFi: вкладати ETH та інші токени в DeFi протоколи.
2. Структуровані продукти та опціони: покриття шаровими опціями та торгівля базисом для криптовалютних позицій.
3. Участь у управлінні: голосування та стейкінг токенів управління в децентралізованій автономній організації (DAO) для впливу на напрямок розвитку протоколу.
4. Будівництво екосистеми на блокчейні: розробка продуктів, які інтегрують управління коштами підприємств у реальні сценарії використання.

Ця нова модель обігу коштів працює наступним чином:

1. Публічна компанія купує токени.
2. Ціна токена зростає.
3. Через зростання чистої вартості активів, ціна акцій стрімко зросла.
4. Випуск нових акцій або конвертованих облігацій.
5. Прибуток перерозподіляється на більшу кількість токенів.
6. Циклічний процес.

Цей режим поєднує традиційні капітальні ринки з криптоінноваціями, підлягає всебічному регулюванню та має високу ліквідність. Деякі фінансові установи вже допомогли залучити десятки мільярдів доларів для придбання криптовалют, включаючи послуги з депозитарного обслуговування, управління ризиками та інфраструктури доходів.

На сьогоднішній день кількість біткойнів, які належать публічним компаніям, наближається до 900 тисяч, лише за один квартал вона зросла на 35%.

!

Сумнів та підрив

Хоча ця тенденція привертає увагу, все ж є деякі сумніви:

• "Це бульбашка."
• "Ефір (ETH) не має справжнього попиту."
• "Якщо обіг коштів зупиниться, ці крипто-скарбниці опиняться в скрутному становищі."

Ці побоювання не безпідставні. Однак історія показує, що зміни цін часто можуть змінити погляди людей, і час зрештою все розставить на свої місця. Подібні сумніви також виникали щодо DeFi токенів, NFT і навіть самого біткоїна. Якщо ірраціональний бум може сприяти створенню справжньої інфраструктури, то він не зникне легко, а навпаки, продовжить розвиватися.

Якісні пастки та якісні винагороди

Компанії, які мають велику кількість крипто резервних активів, в середньому мають ціну торгівлі на 73% вищу за свої ланцюгові активи. Однак ризик насичення ринку може зменшити цю премію. Якщо компанія є десятою, що виходить на ринок, реакція ринку може бути менш гарячою.

Регуляторне середовище та ринкова структура постійно змінюються. Наприклад, законопроект GENIUS & CLARITY може стимулювати конкуренцію стабільних монет, впливаючи на оцінку деяких компаній. У той же час, деякі компанії розглядають Ethereum як частину своєї корпоративної стратегії, що вказує на формування нової моделі он-лічних фондів.

!

Стратегія виживання

У цьому швидко змінному середовищі підприємства потребують:

1. Визначте чітку стратегію: не просто купуйте токени, а створюйте фінансові продукти на замовлення.
2. Залишайтеся гнучкими: коригуйте стимули за змінами в регуляторних вимогах та звітності.
3. Будівництво інфраструктури: вихід за межі простого накопичення, запуск таких послуг, як API, сховище та валідатори.

!

Висновок

DAT літо зараз повністю розгортається. Публічні компанії не лише накопичують цифровий актив, але й використовують його як стратегічний інструмент. Учорашній DAT володів біткоїном, сьогоднішній DAT здійснює самопідсилювальний фінансовий цикл, а завтрашній DAT стане програмованою капітальною машиною.

Ми увійшли в нову еру, де утримання криптовалюти підприємствами вже не є проблемою, а питанням того, скільки їх утримується, в яких сферах вони беруть участь і яка наступна стратегія. Це може перетворитися на абсолютно нову фінансову структуру, а може стати масовою корпоративною спекулятивною діяльністю. В будь-якому випадку, це літо на Уолл-стріт більше нагадує інвестиційну сцену, наповнену пристрастю та ринковими емоціями, а не традиційну стратегічну конференцію.

!