Циклічні зміни на ринку криптоактивів та інвестиційні можливості

У холодний зимовий день я відвідав сонячну електростанцію. Інженер, вказуючи на зупинені сонячні панелі, сказав: "Це спадщина попереднього етапу розширення, нові технології з'являться після коригування ринку." Сьогодні, оглядаючи списки альткоїнів деяких торгових платформ, графіки, які довго залишалися в боковому тренді, дивовижно нагадують масив сонячних панелей тих часів.

Криптоактиви ринку переживають циклічні коливання, подібні до традиційних галузей. Як і в淘汰赛 індустрії сонячної енергії 2012-2016 років, ринок монет централізованих бірж увійшов у сувору стадію очищення: багато зіркових проектів 2021 року мають добовий обсяг торгів, що впав нижче 10 мільйонів доларів, а загальне розведення медіанної оцінки з високих точок зникло більш ніж на 70%. Це нагадує людям про той час, коли акції гігантів сонячної енергії, інтернету та вугілля падали з сотень до однозначних чисел.

Проте за жорстокістю циклічних закономірностей часто ховаються можливості. Як компанія Longi Technology зробила ставку на технологію монокристалічного кремнію під час низького періоду в індустрії, так і в найтемніший момент ринку альткойнів також зароджується мотивація для прориву:

1. Реконструкція логіки оцінки: "багатство на папері" венчурного капіталу та крах важелів

У пік бичачого ринку 2021 року венчурний капітал на первинному ринку був схожий на божевільних спекулянтів, які скуповують активи:

• Оцінковий міхур: середнє значення оцінки венчурним капіталом для проектів на стадії seed досягло 82 мільйонів доларів, що на 16.4 рази більше, ніж у 2017 році, що призвело до того, що токени вже вичерпали більшу частину потенціалу зростання під час виходу на ринок.
• Крах важелів: деякі установи в минулому циклі пропонували 100% ставку застави на кредити в біткоїнах, що спричинило арбітражний цикл: установи закладають BTC → отримують стейблкоїни → інвестують у високо ризиковані токени. Зі зломом деяких установ у 2022 році, вартість застави впала нижче ліквідаційної лінії, що призвело до ланцюгового ліквідації, ця "кровообігу капіталу" була перервана, ринок альткоїнів перетворився на місце для розпродажу сміттєвих акцій на первинному ринку.

2. Процес очищення: швидкість корекції в криптоіндустрії значно перевищує традиційні галузі

Після двох років переоцінки, ми можемо спостерігати за ринковими сигналами, які включають:

• Емоції на ринку досягли дна: середня капіталізація альткоїнів на централізованих біржах вже близька до рівня 2020 року, капіталізація кількох проектів, які вийшли на ринок у 2022-2024 роках, зменшилася на понад 80%; рівень виходу роздрібних інвесторів досяг історичного максимуму, активність адрес роздрібних інвесторів, що тримають монети, за 90 днів знизилася до 12,3%, наближаючись до історичного мінімуму; індекс страху і жадібності альткоїнів протягом 15 тижнів залишається нижче 20, досягнувши найнижчого рівня з березня 2020 року.
• Нове середовище: Незважаючи на скорочення традиційних маркет-мейкерів, нові механізми, такі як материнські та дочірні монети, ліквідні пулі на децентралізованих біржах, відновлюють кредитні канали. Штучний інтелект і криптоактиви, а також регулювання та криптоактиви намагаються створити нові промислові імпульси.

Висновок: Поточний ринок альткоїнів нагадує про вугілля в акціях приблизно 2015 року — швидке очищення потужностей, різке зниження активності на ринку, позитивні та негативні новини важко викликають коливання, також існує ризик відтоку уваги всього ринку до альтернативного сегмента (децентралізовані біржі). Проте історія завжди повторюється, основний принцип інвестування завжди — ліквідність і ціна, у руїнах приховані недооцінені активи високої якості, ми віримо, що відмінні проекти лише чекають, поки в процесі корекції індустрії вони зможуть проявити себе.

Битва за кошти на альткойнах: оцінка централізованих бірж входить у стадію коливань і пошуку дна, світло нового континенту децентралізованих бірж починає з'являтися

1. Дилема централізованих бірж: невирішені проблеми венчурного капіталу, очищення входить у другу половину

Централізовані біржі криптоактивів за своєю суттю підхопили бульбашку оцінки первинного ринку:

• Боротьба за ціну: Проект, в який венчурний капітал інвестував з оцінкою 1 мільярд у 2021 році, сьогодні на вторинному ринку визнається лише в 100 мільйонів, в результаті чого 900 мільйонів стали "оцінковим розривом".
• Затримка капіталу: Біткойн ETF приносить 17 мільярдів доларів додаткових коштів, але через посилення ризик-менеджменту, маркет-мейкери не можуть, як раніше, використовувати заставу біткойнів для кредитного плеча, кошти затримуються в нових торгових місцях, централізовані біржі з альткойнами перетворюються на "висохлі річища", потрапляючи в негативний зворотний зв'язок ефекту збитків.

2. Революція цінового права на вторинному ринку: прорив децентралізованих бірж

Децентралізовані біржі переписують правила гри:

• Традиційний шлях: ціноутворення венчурного капіталу → вихід на біржу → роздрібні інвестори купують
• Оцінка зворотна: на децентралізованих біржах, роздрібні інвестори можуть купити токени з повною ліквідністю за ціною 1/10 від венчурного капіталу.
• Механізм реконструкції оцінки: децентралізовані біржі реалізують виявлення цін через алгоритм автоматичного маркет-мейкерства, типовий проект має премію при виході на ринок на 73,5% нижчу, ніж на централізованих біржах; децентралізовані біржі, що залучають ліквідність централізованих бірж, спричиняють виникнення нової парадигми ціноутворення активів: консенсус спільноти → доказ ліквідності децентралізованих бірж → централізовані біржі пасивно вносять монети.
• Консенсусний розкол: Коли нішеві концепції (як-от AI Agent) стають загальновідомими через обговорення в спільноті, обіг монет переходить від "взаємних втрат між великими та дрібними гравцями" до "зростаючого припливу". Типовий випадок:
  • Віртуальний：З відомого кола децентралізованих бірж до включення до списку спостереження певної установи, ринкова капіталізація зросла в 20 разів за три місяці;
  • AI16Z: Спільнота імітує логіку певної інвестиційної установи для упаковки проектів, щоб залучити кошти з традиційної технологічної сфери.

Основна логіка: централізовані біржі, як "державні підприємства, що скидають тягар", децентралізовані біржі схожі на "приватні підприємства, що здійснюють злиття" — перші чекають на політичну підтримку, другі покладаються на масові рухи.

Централізовані біржі проти децентралізованих бірж: два набори правил виживання, два типи кодів багатства

1. Стратегія централізованих бірж

• Збір окурків: купуйте тільки проекти з капіталізацією 50 мільйонів - 200 мільйонів, які мають реальний продукт та спільноту, а також мають ключове право на ціноутворення, уникаючи "фантомних акцій" (середньоденний обіг менше 1 мільйона доларів);
• Очікування промислового циклу: орієнтуючись на історію акцій вугільної промисловості, планування на 2025-2026 роки, очікування повернення ринкової капіталізації в умовах циклу ліквідності, вловлюючи основні активи промислового тренду;
• Ліквідні арбітражі: У безперервних ринкових умовах, токени з повним обігом під підтримкою ліквідності на різних біржах часто демонструють лінійні зміни. У період низьких емоцій часто існують можливості для неправильного ціноутворення в межах ринкової капіталізації, які можуть бути використані для ліквідності та емоційного арбітражу. Наразі, Ethereum, користуючись ліквідністю системи доларів, що пов'язана з Bitcoin, має помітні можливості для гри на неправильному ціноутворенні.

2. Стратегії децентралізованих бірж

• Раннє розташування：
  • 500-2000万市值：основна увага на фон команди, якість коду/продукту на Github, сигнали про накопичення/розподіл монет;
  • 2000-5000 млн. капіталізації：увага до очікувань щодо лістингу на централізованих біржах;
• Спільнота надає можливості: спостерігайте за будівництвом консенсусу популярних монет. Наприклад, у випадку з AI Agent, кожне підвищення індексу соціальної активності токенів (частота згадок на соціальних платформах / обіговий капітал) на 1 одиницю відповідає 47.8% надприбутку, що дозволяє вловити ключову точку повороту від індивідуального протистояння до групових ігор.

Висновок

Сонячна електростанція на заході сонця, нове покоління двосторонніх компонентів накопичує енергію. Ринок монет нагадує гігантську золоту копальню, але більшість людей заходять з мрією про золото, а виходять з камінням.

Цикл крипторинку ніколи не зупиняється, і ті проекти, які загартовувалися в зимі, зрештою засяють, коли ліквідність почне відновлюватися. Нам потрібно діяти, як досвідчені шахтарі — коригувати напрямок, коли інші здаються, і накопичувати ресурси до відновлення галузі. Лише поєднавши терпіння шахтаря, рішучість гравця та точність бухгалтера, можна знайти справжні скарби серед руїн. Пам'ятайте: бичачий ринок — це сцена для отримання прибутку, ведмежий ринок — це поле для накопичення монет — а зараз саме час опустити голову і шукати можливості, ми позитивно оцінюємо нинішні торгові можливості за курсом ефіру до біткоїна, а також хороші можливості для накопичення альткоїнів протягом наступного року.